建筑行业点评报告：政策进一步强化 基建补短板有望加速落地

　　事项：2018年9月18日，国家发改委召开新闻发布会，明确将加大基础设施等领域补短板力度，稳定有效投资。

　　评价：

　　发改委：加大基建补短板力度，稳定有效投资

　　发改委召开专题发布会，介绍基础设施、农业、民生、环保等领域补短板工作情况，并就稳投资、提高投资针对性精准性、管好用好中央预算内投资、支持乡村振兴战略、加强交通重大项目储备、加大水利补短板力度、发展城市轨道交通、支持生态保护与修复等相关问题做了具体阐述，强调把补短板作为当前深化供给侧结构性改革的重点任务，着力加大基础设施等领域补短板力度，防范地方政府隐性债务风险，进一步加强重大项目储备，加快前期工作推进项目新开工建设，加强在建项目后续资金保障，持续深化投融资体制改革，切实发挥投资对优化供给结构的关键性作用，进一步激发社会投资活力，稳定有效投资，保持经济平稳健康发展。

　　政策强化，投资迎拐点

　　2018年1-8月，固定资产投资受降杠杆及限制地方政府融资等影响，增速持续下滑至5.3%。建筑行业三大下游基建/房建/制造业投资分别同比增长4.2%/10.1%/7.5%。基建投资比2017年下降14.8pct，创历史新低。政策转向宽松并且不断强化，补短板成为重点，叠加乡村振兴战略及PPP项目回归正轨，基建投资有望企稳回升，全年维持在10%左右；房地产投资受益于地产企业降杠杆及资金回笼需求，新开工持续维持在高位带动投资保持高增长，未来投资或将回落；制造业投资受企业盈利影响较大，外围环境动荡，不确定因素较多。

　　中西部地区基建和生态环保是补短板重点，交通运输有望发力

　　政策不断强调加大基础设施领域补短板的力度，我们判断当前短板主要体现在区域性和结构性上。区域上，中西部地区城镇化水平低，基础设施落后，基建需求较为旺盛，是扶贫攻坚和补短板的重点区域。结构上，生态环保符合“美丽中国”战略，当前环境形势较为严峻，有较大的提升空间；交通设施领域与构建现代化综合交通运输体系的要求相比，还存在不少短板弱项，发展空间较大，是促进有效投资的关键领域；未来铁路投资有望回暖，城轨建设有望提速，路桥产业链有望继续景气。

　　重点推荐补短板基建个股以及设计咨询龙头

　　预计本轮基建投资主要由中央主导，央企国企在承接大项目大订单上有明显的优势，受益于行业集中度提升近几年新签订单和业绩均保持较快增速，在手订单充沛，业绩确定性强，目前整体估值较低。设计咨询行业属于轻资产运营，现金流好，毛利率高，盈利能力强。龙头受益于行业整合业绩优异，当前估值与历史估值中枢还存在较大提升空间。