建筑装饰行业《关于加强中央企业PPP业务风险管控的通知》点评:柳暗花明又一村

国家发改委下发《关于鼓励民间资本参与政府和社会资本合作(PPP)项目的指导意见》(发改投资2059号),鼓励民间资本规范有序参与基础设施建设,促进PPP模式更好发展,提高公共产品供给效率。

发改投资2059号文从十个方面阐述鼓励民间资本投资PPP,主要有以下突出政策:1)主动为民营企业服务,不断优化营商环境,构建“亲”“清”新型政商关系,为民间资本参与PPP项目创造更加公平、规范、开放的市场环境。2)充分发挥民营企业创新、运营等方面的优势。对商业运营潜力大、投资规模适度、适合民间资本参与的PPP项目,积极支持民间资本控股,提高项目运营效率。3)支持民间资本股权占比高的社会资本参与PPP项目,调动民间资本积极性。同等条件下,优先选择运营经验丰富、商业运作水平高、创新创造能力强的民营企业。4)鼓励政府投资通过资本金注入、投资补助、贷款贴息等方式支持民间资本PPP项目,鼓励各级政府出资的PPP基金投资民间资本PPP项目。

PPP规范化文件逐渐落地,民企总体受益,短期悲观情绪有望缓和:1)PPP板块由于规范项目质量和利率上行原因导致回调,目前看,财政部《关于规范PPP综合信息平台项目库的通知》和国资委《关于加强中央企业PPP业务风险管控的通知》两大文件落地,长期看是有利于PPP的健康发展。2)否极泰来,近期PPP迎政策利好。11月30日国家发改委下发《关于鼓励民间资本参与政府和社会资本合作(PPP)项目的指导意见》,同时财政部发布92号文解读,强调长远看,项目库有进有退,将促使各参与方更加注重规范运作和项目管理,有利于防范和控制风险,增强市场信心,促进PPP事业长期可持续发展。而第四批PPP示范项目专家评审完成,有望在年内公布,也将是另外一大利好。3)近期PPP文件有利民企提高市场份额。国有企业在PPP投资规模、引入股权资金方式等方面受限,未来可能在PPP投资中更为审慎,目前PPP在手订单充裕,后续拿单意愿可能降低,有利于民营企业提升市场份额,为PPP运营注入新的活力,这也是PPP改革的初衷。

投资建议:看好生态修复类PPP公司投资机会,中央高度重视生态文明建设提升行业成长空间,行业前景向好,本轮调整后估值有足够安全边际,重点关注:岭南园林(18年15X,51%增长)、铁汉生态(18年14X,50%增长)、东方园林(18年18X,45%增长)、美尚生态(18年16X,49%增长)等