点睛丨一带一路进入“收获”期 利好大建筑领域

推进“一带一路”建设工作会议日前在北京召开。中共中央政治局常委、国务院副总理张高丽主持会议并讲话。会议认真学习贯彻习近平总书记关于“一带一路”建设的重要讲话和指示精神，落实李克强总理指示要求，总结2016年“一带一路”建设工作，研究2017年总体工作思路，部署下一步重点工作。

“一带一路”是中国新时期全方位扩大开放战略的重要组成部分。自提出该战略以来，政策机制逐渐完善，国际形势也在向有助于“一带一路”建设变化，研究人士普遍认为，2017年将是扎实推进一带一路战略落地的大年。

东兴证券认为，“一带一路”战略的提出及具体实施有助于推动基础设施建设，拉动投资需求;打开亚欧贸易窗口，释放出口需求。从而起到了刺激总需求，缓解经济下行压力的作用。而兴业证券认为，“一带一路”不仅是一个主题性机会，还是一个普惠式机会、系统性机会。“一带一路”主题投资炒作可能就像一阵风一样，不排除数周之后就退潮的可能，但受益于“一带一路”的系统性行情将可能延续3-5年。

我们认为，“一带一路”已进入业绩驱动阶段。2013~2016年，是“一带一路”政策密集落地期，政策驱动明显。期间，“一带一路”相关标的较上证综指有明显的超额收益，“一带一”路指数/上证综指的比值从2013年9月的0.46上升至2015年5月的0.67峰值，随后由于政策力度减弱，“一带一路”指数开始回调，比值也回落至0.5左右，政策驱动的“一带一路”行情结束。2016年8月“一带一路”建设座谈会召开以来，“一带一路”指数再次上涨，催化剂则是相关建筑类公司三季度业绩稳健增长，而且海外新签订单持续高增长，叠加政策再次发力。

“ 一带一路”正在打通沿线国家的基础建设及其配套设施巨大需求和强劲供给，我国企业积极参与沿线国家的各类工程建设项目。其中，建筑类央企起到了带头作用，大型工程类央企海外新签合同占比、海外营收占比大幅提高。同时，自2015年以来，人民币汇率在可控范围内有一定程度贬值，提高了国内工程企业的竞争力，提高了市场份额，公司应收账款的账面价值也相应提升，对我国的国际工程承包类公司形成明显利好。

未来“一带一路”将以市场化为方向推进，对参与企业业绩形成实质性正面利好，估值较低、业绩优良的大建筑个股值得关注。我们认为，“一带一路”市场化方向推进将会对参与企业的业绩形成实质性正面利好。估值偏低的大建筑个股主要有，中国建筑(601668.SH)(目前PE仅为8倍)、中国交建(601800.SH)(弹性大)、中国电建(601669.SH)、中国铁建(601186.SH)等。