鸿路钢构：绿色智能建筑蓄势待发 推荐评级

投资亮点首次覆盖并给予“推荐”评级，目标价20.2元。公司是国内领先的高端钢结构专业制造企业，并大力推进钢结构住宅、智能立体车库等绿色智能集成建筑业务，进展顺利、前景广阔。
　　聚焦钢结构制造，盈利能力突出，现金流持续好转。公司聚焦中高端钢结构生产制造，持续强化成本、费用控制和资金周转，生产线智能化改造完成后成本将显著下降。从盈利能力和现金流来看均优于同行。
　　高层钢结构住宅和农村钢结构别墅业务蓄势待发。公司住宅钢结构资质和技术完备，中标了安徽首个钢结构保障房项目，意味着公司高层钢结构住宅业务正式进入推广阶段。此外公司正大力研发农村钢结构别墅体系，受益于新农村建设和农民消费升级，长期前景广阔。
　　智能车库技术领先(6569.52,-147.860,-2.20%)，成长迅速，前景良好。随着中国人均汽车保有量的迅速提升，停车难问题日益加剧。在停车难问题驱动下，机械式车库行业过去五年实现了25.4%的复合增长，但中国停车位配比依然较低，缺口巨大，预计全国停车位缺口在5000万个左右。公司技术成熟地位领先，将充分受益于行业增长。
　　财务预测预计公司2015~2017年收入分别为28.7亿元、30.8亿元和35.1亿元，分别同比下降32%、增长7%、增长14%。净利润分别为1.5亿元、1.7亿元和2.0亿元，分别同比增长10%、增长12%、增长21%。
　　估值与建议首次覆盖并给予“推荐”评级，目标价20.2元。尽管短期业绩平稳，但钢结构住宅、智能车库等业务前景广阔，给予公司2016年目标P/E32倍，对应目标价20.2元，较目前股价有22%的上涨空间，首次覆盖并给予“推荐”评级。未来催化剂包括：1）钢结构住宅业务推进；2）建筑工业化相关政策出台；3）智能车库业务放量。